伴随着小米年报的发布，营收新高的喜悦与内存涨价的担忧同时传遍全网。

3月24日，小米集团公布2025年业绩。年内，该集团实现总营收4572.87亿元，同比增长25.0%，创历史新高；经调整净利润391.7亿元，同比增长43.8%。平均每天赚到1.07亿元净利润。

这份被官方称为“史上最强年报”的财报背后，手机业务的利润波动与汽车业务的崛起，勾勒出小米转型期的轮廓。一方面，智能电动汽车业务“光速”实现全年经营利润扭亏，成为最显眼的增长引擎；另一方面，作为基本盘的智能手机业务却在内存成本飙升的压力下，面临着毛利率下滑的严峻挑战。

汽车从“吞金兽”到“增长极”

2025年，小米集团的业绩增长曲线中，小米汽车成为最显眼的变量，全年交付量同比大涨200.4%至41.11万台，远超上调后的35万台年销目标。

销量的爆发，推动小米集团智能电动汽车及AI等创新业务分部业绩快速提升。2025年，分部收入达到1060.70亿元，同比增长223.8%，占总营收的比重从2024年的9.0%提升至23.2%；毛利率升至24.3%，同比提升5.8个百分点，高于手机×AIoT业务分部21.7%的毛利率水平；经营利润首次实现转正，达到9亿元。

2026年，小米汽车定下了55万台的交付目标；1-2月其累计交付新车超5.9万台，已完成年度目标的10.7%。

3月19日，历经两年打磨的新一代小米SU7上市，在整车安全、操控性能、智能配置等方面全面升级。新车依旧设置了标准版、Pro版、Max版三个版本，起售价分别为21.99万元、24.99万元及30.39万元，较老款统一上调4000元，市场表现值得关注。

对于涨价的原因，小米创始人、董事长兼CEO雷军在官方发布的一则视频中提及，新一代SU7不仅在配置上大幅提升，整车质感也有明显升级，加之近期供应链很多零部件涨价幅度较大，团队面临不小的成本压力，不过“一定让大家觉得物超所值”。

在2025年初的一场直播中，雷军曾说小米SU7上市首年的市场表现远超预期，让他觉得“苦尽甘来，梦想成真”。而面对更大的成本压力、更强的市场竞争和更高的销量目标，小米汽车还有很多事情要做。

摩根士丹利的报告认为，小米线下门店在销售电动汽车时，相比行业有5%-13%的利润率优势。

“新一代SU7市场数据优于第一代”

跟小米集团的高端化战略同步，自诞生以来，小米汽车就一直将目光瞄准更高的市场定位。

2025年2月27日，小米集团正式发布了小米SU7系列最高版本车型小米SU7 Ultra。新车以超52.99万元的售价攻入BBA等传统豪华品牌腹地，更是创造了“上市2小时大定突破1万台”的纪录。

4个月后的6月26日，小米汽车旗下首款SUV车型小米YU7正式上市，售价25.35万-32.99万元，起售价较小米SU7高3.76万元。根据官方信息，小米YU7车长近5米，车宽近2米，轴距3米，全系标配800V碳化硅高压平台、小米天际屏全景显示、激光雷达，同时具备最长续航835km、15分钟最快补能620km等产品亮点，受到了比小米SU7上市时更高的关注。

一个直观的数字是：因小米YU7销量占比提升，小米汽车ASP（平均售价）由2024年四季度的23.43万元/台上升至2025年四季度的24.98万元/台。

而刚刚上市的新一代小米SU7在配置和售价上均有所提升，其也将与小米YU7共同承担冲击55万台年销目标的重任。

“订单量4分钟破万、7分钟破2万、上市24小时大定量达到88898台”，这是第一代小米SU7在首销期的市场表现。有消费者敏锐地发现，新一代小米SU7上市后，官方并未如前一般高频发布大定数据，仅由雷军在其社交媒体账号宣布，新一代SU7开售34分钟锁单量超过1.5万台。

小米汽车2026年3月20日发布的推文中提及，自开售以来，新一代小米SU7“锁单”进展一直比第一代更好。从2025年6月小米YU7发布后的第二天开始，公司就选择了公布锁单量，而非大定量（小米汽车为大定用户设置了犹豫期，其间可全额退款），因为不可退的锁单数据更能真实、客观地反映用户的选择与认可。

官方数据显示，新一代小米SU7开售3天锁单量超过3万台。小米集团副总裁、CFO林世伟也在2025年业绩电话会上透露， 新一代SU7上市后吸引到更多新用户、持续破圈，管理层对新车后续订单表现充满信心。

小米集团财报显示，2025年，小米集团智能电动汽车及AI等创新业务分部的销售成本为803.06亿元，同比增长200.73%，与销量增速对应。

2025年6月5日，上海一家小米门店展示的YU7电动SUV。

优先通过技术创新对冲成本上涨压力

2026年以来，AI算力需求爆发，三星、SK海力士、美光等头部厂商将产能向HBM等高毛利产品倾斜、行业整体库存处于低位，全球内存价格持续上涨，消费电子与汽车领域内存供给趋紧，进而对终端产品成本构成明显压力。

2025年，小米智能手机业务收入1864亿元，全球出货量1.652亿台，连续五年居全球前三。在中国大陆市场，小米智能手机销量排名升至第二，市占率16.6%；在拉美、东南亚市场排名升至第二，在欧洲、非洲市场居第三。

但与此同时，智能手机毛利率从2024年的12.6%下降至2025年的10.9%。其中2025年第四季度，智能手机毛利率从上年同期的12%降至8.3%。财报解释，主要因下半年中国大陆国家补贴退坡、核心零部件价格上涨，以及全球市场竞争加剧所致。

摩根大通在3月的报告中预测，受内存成本持续大涨影响，小米智能手机毛利率可能被进一步压缩至8%-9%的历史低位区间。

在随后的业绩电话会上，小米集团总裁卢伟冰对内存成本上涨问题做出详细回应。他表示，内存涨幅的速度和力度超出预期，“这对我们来说确是不小挑战”。

面对内存涨价的行业困境，卢伟冰认为，应该更关注涨价周期之后会发生什么。他判断，成本压力之下产业格局将加快重塑，一方面部分企业或将被行业淘汰，另一方面会倒逼企业加速创新。

卢伟冰阐述了小米的应对逻辑：第一，人车家全生态的均衡发展，让小米能够抵消一小部分内存上涨的压力；第二，过去几年手机高端化的发展，让小米“处于更好的位置”去应对成本冲击；第三，小米作为全球内存的重要客户，凭借产业信誉和供应链关系，在供货价格上具备一定优势。

高端化战略，一定程度上为小米手机业务提供了利润缓冲。2025年，小米在中国大陆3000元及以上智能手机销量占比达27.1%，同比提升3.8个百分点；6000-10000元价位段市占率同比提升2.3个百分点至4.5%。

此外，卢伟冰还透露，小米已提前做了相对激进的备货，当前库存充裕度处于较高水平，可在一定程度上对冲短期价格波动的冲击。对于本轮涨价的持续时间，管理层判断这是一个长周期，大概率将持续至2027年底。

卢伟冰表示，行业友商已经开始涨价，但小米仍在内部做创新，“在短期内，小米会通过内部动作、技术创新等方式帮助消费者来消化一部分涨价的压力。如果实在挺不住了，不排除涨价的可能。”

在技术研发方面，小米向来是“最舍得花钱”的那一批。2025年，小米集团研发投入同比增长37.8%至331亿元，接近全年利润；2021-2025年间，该集团累计研发投入超过千亿。管理层表示，未来集团还将继续加码在大模型、智能驾驶、手机芯片等领域的投入，未来五年累计研发投入将超过2000亿元。

雷军在此前的一场发布会上表示：小米在AI领域相对比较低调，实际进展可能比大家看到的要快很多。

财报发布后的电话会上，卢伟冰也表示，未来三年投资600亿元用于AI。“我们相信在这个时代，将为中国AI开辟一条新路。”

近期，小米汽车端到端辅助驾驶（HAD）全新升级了XLA认知大模型，具备更多模态、更高效、更可控三大特点，新一代小米SU7全系交付即搭载。XLA认知大模型的能力来源于小米自研的物理AI基座模型MiMo-Embodied，打通了“辅助驾驶”和“具身机器人”两大模块，可赋予系统强大的语言和空间推理能力。